Lecția 8.3 · 3 din 5 · Alte piețe: indici, mărfuri, valute, obligațiuni

Piața valutară explicată: perechi, cotații, pipul și cursul EUR/RON

Piața valutară e locul unde o monedă se schimbă pe alta: în medie circa 9.500 de miliarde de dolari pe zi în aprilie 2025, după BIS. Cursul se citește ca pereche: EUR/RON 5,26 înseamnă 5,26 lei pentru un euro. Se mișcă după dobânzi, inflație și fluxurile de bani, iar politica BNR față de leu e descrisă ca flotare controlată.

7 minIntermediarActualizat 30 octombrie 2026

Termenii din lecție

Cursul valutar: Câți lei dai pe un euro sau pe un dolar.
Banca centrală: Instituția care tipărește moneda, stabilește dobânda-cheie și ține inflația sub control.
Dobânda de politică monetară: Dobânda-cheie stabilită de banca centrală, de la care pornesc celelalte dobânzi.
Spread-ul bid-ask: Diferența dintre prețul la care poți vinde și cel la care poți cumpăra, în același moment.

Cum citești o cotație valutară: perechea, prețul de cumpărare și de vânzare, pipul

Definiție

Cum se citește o pereche valutară?

Câte unități din a doua monedă dai pentru o unitate din prima.

Ghidul pentru investitori al National Futures Association (NFA), organismul de autoreglementare al piețelor americane de futures, explică: monedele se tranzacționează în perechi; prima e moneda de bază, a doua e moneda de cotare, iar prețul e suma din a doua monedă pentru o unitate din prima. Orice bancă îți arată două prețuri: cel la care cumpără de la tine (mai mic) și cel la care îți vinde (mai mare). Diferența e spread-ul, un cost pe care îl plătești la fiecare schimb.

EURmoneda de bază: 1 euro

RONmoneda de cotare: câți lei

EUR/RON 5,2633 = 5,2633 lei pentru 1 euro.

Pipul e, în definiția NFA, cea mai mică unitate de tranzacționare a unui curs valutar. Prin convenția pieței, la majoritatea perechilor e a patra zecimală (0,0001), iar la perechile cu yenul japonez, a doua (0,01). Dacă EUR/USD urcă de la 1,1650 la 1,1651, s-a mișcat cu un pip.

Restul lecției e în abonament

Abonamentul deschide toate capitolele din Intermediar, Școala de trading, Psihologia investitorului și Avansat, cu exercițiile lor și repetițiile nelimitate.

Fă-ți cont gratuit

Cine tranzacționează pe piața valutară și cât de mare e piața

9.500 mld $pe zi, în medie, în aprilie 2025 (+27% față de 2022)

89,2%din tranzacții au dolarul pe una dintre părți (date preliminare)

circa 38%din tranzacții se fac în Marea Britanie, circa 19% în SUA

Cifrele vin din sondajul Băncii Reglementelor Internaționale (BIS), făcut o dată la trei ani cu băncile centrale. Totalul e din datele complete, publicate în decembrie 2025; rezultatele preliminare din 30 septembrie 2025 dăduseră 9.600 mld $, iar celelalte procente sunt din ele. Cea mai mare parte a pieței sunt tranzacțiile dintre dealeri, mai ales bănci mari (46%) și alte instituții financiare (50%): fonduri, asigurători, bănci mai mici. Clienții nefinanciari, de exemplu firmele care plătesc importuri, reprezintă doar circa 5%.

De ce cursul EUR/RON e administrat de BNR: flotarea controlată

Leul a stat luni întregi aproape pe loc, apoi a coborât în trepte; zlotul s-a mișcat lunar

Lei pentru un euro (EUR/RON): 105,8Zloți pentru un euro (EUR/PLN): 99,5

Două linii pornesc de la 100 în ianuarie 2024 și arată media lunară a cursului euro în lei și în zloți, până în septembrie 2026. Linia leului e aproape dreaptă în 2024 și la începutul lui 2025, urcă brusc în mai 2025 (circa 101,9) și în mai 2026 (circa 105,1) și termină la 105,8. Linia zlotului coboară și urcă de la o lună la alta, între circa 95,6 și 100, și termină la 99,5. O linie mai sus înseamnă o monedă locală mai slabă. Sursa: Eurostat, cursurile de referință ale BCE.

Leul nu are un curs fix și nici o țintă anunțată. Cursul se formează pe piață, iar BNR poate interveni, cumpărând sau vânzând valută. Un consilier al guvernatorului BNR scria în 2019 despre „politica BNR de flotare controlată a leului” și spunea că, așa, cursul a fost „menținut suficient de flexibil pentru a-și îndeplini funcțiile esențiale”. FMI clasifică regimul practicat efectiv (de facto) drept „stabilizat” din septembrie 2021 (după raportul din 15 octombrie 2025). În octombrie 2025, FMI nota și că în 2025 BNR a lăsat mai multă flexibilitate, cu leul peste 5 lei pentru un euro, intervenind ca să prevină volatilitatea excesivă.

Graficul arată efectul. În 2024, media lunară EUR/RON a stat între 4,9708 și 4,9767 lei. Apoi leul a coborât în trepte: media din mai 2025 a fost cu 1,89% peste cea din aprilie, iar cea din mai 2026, cu 2,56% peste aprilie 2026. În 22 dintre cele 32 de luni, media s-a schimbat cu mai puțin de 0,1%. Zlotul polonez a avut, în aceeași perioadă, doar 2 astfel de luni.

Legătura dintre dobânzi și cursul de schimb

Banca Angliei explică pe scurt: de regulă, când dobânda de politică monetară crește, moneda se întărește, pentru că investitorii vor mai mult din moneda care plătește mai mult. Legătura nu e mecanică: contează și inflația, încrederea în economie și riscul politic. O dobândă mare plătită de o monedă poate fi chiar plata pentru un risc mai mare.

Exemplu

Cum intră diferența de dobândă în cursul la termen?

Cursul forward pe un an = cursul de azi × (1 + dobânda la lei) ÷ (1 + dobânda la euro).

Exemplu: cursul de azi e 5,26, dobânda la lei pe un an 6,5%, la euro 2% (cifre ilustrative). Cursul forward: 5,26 × 1,065 ÷ 1,02 = 5,4921. Nu e o prognoză. Dacă ar fi altfel, cineva ar putea împrumuta într-o monedă, depune în cealaltă și fixa cursul, cu un câștig fără risc. Vanguard notează că tocmai această diferență de dobândă intră în costul acoperirii valutare, despre care ai citit în lecția despre riscul valutar.

Lecțiile sunt educative. Nu sunt o recomandare de a cumpăra sau de a vinde. Investițiile au risc, poți pierde bani. Sursele: Banca Reglementelor Internaționale, sondajul trienal 2025: „Global FX markets when hedging takes centre stage”, BIS Quarterly Review, decembrie 2025 (9.500 mld $ pe zi în aprilie 2025, +27% față de 2022) și rezultatele preliminare „OTC foreign exchange turnover in April 2025” (30 septembrie 2025: 9.600 mld $, dolarul în 89,2% din tranzacții, defalcarea pe instrumente și pe participanți, Marea Britanie circa 38%, SUA circa 19%); NFA, „Trading in the Retail Off-Exchange Foreign Currency Market: What Investors Need to Know” (perechile, moneda de bază și de cotare, definiția pipului; zecimala pipului e o convenție a pieței); Eurostat, cursurile medii lunare ale BCE pentru euro în lei și în zloți (setul ert_bil_eur_m, actualizat la 7 octombrie 2026); C. Boțel, consilier al guvernatorului BNR, Financial Intelligence, 20 februarie 2019 („politica BNR de flotare controlată a leului”); Bloomberg, după Curs de guvernare, 6 mai 2026 (leul ținut într-o bandă nespecificată); FMI, raportul Article IV pentru România din 2025 (regimul „stabilizat” din septembrie 2021, intervențiile împotriva volatilității excesive); Banca Angliei, „Who sets exchange rates?” (6 mai 2020); Vanguard, „The FX dimension” (mai 2026). Dobânzile și ofertele de schimb din exerciții sunt exemple.