Lecția 7.2 · 2 din 5 · Piața și economia

Inflația și acțiunile: te apără bursa de inflație? Anii 1970 și 2022

Pe termen lung, acțiunile au crescut mai repede decât prețurile, dar nu în fiecare an și nici în fiecare deceniu. În 1966-1981, S&P 500 cu dividendele reinvestite a urcat de 2,5 ori, iar prețurile din SUA de aproape 3 ori: puterea de cumpărare a scăzut cu 14,5%. Randamentul real exact: (1 + randamentul) ÷ (1 + inflația) - 1.

7 minIntermediarActualizat 29 octombrie 2026

Termenii din lecție

Inflația: Cu cât au crescut prețurile într-un an: cât pierd banii din putere.
Dobânda reală: Cât câștigi cu adevărat dintr-o dobândă, după ce scazi inflația.
IPC: Costul unui coș de produse și servicii, urmărit lună de lună.
Stagflația: Inflație mare și economie slabă în același timp.

Te apără acțiunile de inflație pe termen scurt?

Ce este inflația și cum îți micșorează banii ai văzut în lecțiile din Începător. Aici întrebarea e alta: dacă ai acțiuni, te apără ele când prețurile cresc repede?

De ce ar putea apărape termen lung

O acțiune e o parte dintr-o firmă care vinde produse și servicii la prețurile zilei
Când prețurile cresc, și vânzările și profiturile firmelor cresc, în lei sau în dolari
Nu toate firmele își pot urca prețurile la fel de repede

De ce nu apără imediatpe termen scurt

Costurile cu energia, materialele și salariile pot crește înaintea prețurilor de vânzare
Inflația mare aduce de obicei dobânzi mai mari, iar acestea scad P/E-urile, ca în lecția despre dobânzi
Investitorii devin mai prudenți când nu știu cât vor crește prețurile

Restul lecției e în abonament

Abonamentul deschide toate capitolele din Intermediar, Școala de trading, Psihologia investitorului și Avansat, cu exercițiile lor și repetițiile nelimitate.

Fă-ți cont gratuit

Anii 1970: inflație mare și acțiuni pe minus după inflație

În SUA, inflația a urcat în două valuri, în 1973-1974 și în 1978-1981

Coloane cu inflația anuală din SUA, din decembrie în decembrie, 1966-1985: sub 5% până în 1968, 8,7% în 1973, 12,3% în 1974, 13,3% în 1979, 12,5% în 1980, apoi sub 4% din 1982.

În SUA, inflația măsurată din decembrie în decembrie a trecut de 8% în 1973, de 12% în 1974 și de 13% în 1979. Economia a trecut prin recesiuni în 1969-1970, în 1973-1975 și în 1980, după datele NBER. Combinația de inflație mare și economie slabă se numește stagflație.

În dolari, investiția a crescut; după inflație, era tot sub 100 $ după 17 ani

În dolari: $519După inflație (dolari din 1965): $151

Două linii pentru 100 $ investiți în S&P 500 cu dividende la sfârșitul lui 1965, până la sfârșitul lui 1985. În dolari, suma ajunge la 252,8 $ în 1981 și la 518,9 $ în 1985. După inflație, scade la 61,9 $ la sfârșitul lui 1974, e la 85,5 $ în 1981 și abia în 1984 depășește nivelul real din 1972 (119,1 $).

x2,53S&P 500 cu dividende, de la sfârșitul lui 1965 la sfârșitul lui 1981

x2,96prețurile din SUA, în aceeași perioadă

-14,5%puterea de cumpărare a investiției după 16 ani

Calculul nostru: randamentele anuale ale S&P 500 cu dividende (din datele lui Aswath Damodaran), cumulate de la sfârșitul lui 1965 la sfârșitul lui 1981, apoi împărțite la creșterea indicelui prețurilor de consum CPI-U din decembrie 1965 până în decembrie 1981. Pe hârtie, investitorul avea de 2,5 ori mai mulți dolari. Dar cu ei cumpăra mai puțin decât cu suma de la început. Doar în 1973-1974, investiția a pierdut 48% din puterea de cumpărare. Nivelul real de la sfârșitul lui 1972 a fost depășit abia la sfârșitul lui 1984, după 12 ani.

Inflația din România în 2022-2023 și bursa

În România, inflația a urcat mai sus și a scăzut mai încet decât în SUA

România (IAPC): 7,0%SUA (CPI-U): 3,4%

Două linii cu inflația anuală lunară, din decembrie 2021 până în decembrie 2023. România (IAPC) urcă de la 6,7% la 14,6% în noiembrie 2022 și coboară la 7,0% în decembrie 2023. SUA urcă de la 7,0% la 9,1% în iunie 2022 și coboară la 3,4% în decembrie 2023.

După indicele armonizat al prețurilor de consum (IAPC), calculat după metoda comună a UE și publicat de Eurostat, inflația anuală din România a ajuns la 14,6% în noiembrie 2022. În decembrie 2023 era încă 7,0%. Indicele național al Institutului Național de Statistică (IPC), cel din lecția din Începător, a arătat pentru noiembrie 2022 o rată anuală de 16,8%. Cei doi indici sunt calculați diferit, de aceea cifrele nu coincid. Mai jos folosim IAPC.

Dobânda BNR a urcat până la 6,75% la sfârșitul lui 2022 și la 7% în ianuarie 2023, mult sub inflație. Indicele BET a scăzut în 2022 cu 10,7%, iar BET-TR, care include dividendele, cu 1,8%. Cu inflația IAPC de 14,1% din decembrie 2022 față de decembrie 2021, BET-TR a pierdut circa 13,9% din puterea de cumpărare.

Cum calculezi randamentul real: formula exactă

Definiție

Ce este randamentul real?

Cu cât a crescut puterea ta de cumpărare, nu doar suma din cont.

Randamentul nominal e cel pe care îl vezi în cont. Randamentul real scade efectul inflației. Formula exactă împarte, nu scade. Aproximarea „randament minus inflație” merge doar când ambele sunt mici: la 30% randament și 20% inflație, aproximarea dă 10%, calculul exact 1,30 ÷ 1,20 - 1 = 8,33%.

(1 + randamentul)ce ai în cont

(1 + inflația)cât s-au scumpit lucrurile

Rezultatul minus 1 = randamentul real.

Lecțiile sunt educative. Nu sunt o recomandare de a cumpăra sau de a vinde. Investițiile au risc, poți pierde bani. Sursele: indicele prețurilor de consum CPI-U al Biroului de Statistică a Muncii din SUA (BLS), prin FRED (seria CPIAUCNS, valorile din decembrie, accesată la 29 octombrie 2026), cu calculele noastre de inflație; randamentele anuale ale S&P 500 cu dividende din setul de date al lui Aswath Damodaran (NYU Stern, actualizat la 5 ianuarie 2026); datele recesiunilor din SUA, NBER; inflația anuală din România după IAPC (Eurostat, prc_hicp_manr, decembrie 2021 - decembrie 2023); IPC pentru noiembrie 2022 (16,8%), comunicatul INS din 13 decembrie 2022, preluat de Economedia (site-ul INS nu s-a putut deschide); rata BNR din baza de date a Băncii Reglementelor Internaționale (BIS); BET și BET-TR în 2022: Ziarul Bursa, 17 ianuarie 2023. Exemplele de depozit sunt ilustrative.