Lecția 3.4 · 4 din 5 · Risc și randament
Randamentele pe termen lung: acțiuni, obligațiuni și aur din 1900
Din 1900 până în 2025, acțiunile americane au adus 6,6% pe an peste inflație. Obligațiunile pe termen lung au adus 1,6% pe an, iar aurul 1,3%, tot după inflație. Acțiunile au câștigat cel mai mult, dar au avut și cele mai mari scăderi pe drum.
Termenii din lecție
- Dobânda reală
- Cât câștigi cu adevărat dintr-o dobândă, după ce scazi inflația.
- Inflația
- Cu cât au crescut prețurile într-un an: cât pierd banii din putere.
- Obligațiunea
- Un împrumut pe care îl dai unui stat sau unei companii, cu dobândă fixă.
- Randamentul total
- Câștigul din preț plus dividendele, față de cât ai plătit.
Întrebarea de deschidere
Din 1900 până în 2025, ce a adus cel mai mult pe an în SUA, după inflație?
Acțiunile: 6,6% pe an peste inflație, față de 1,6% la obligațiunile pe termen lung, 1,3% la aur și 0,5% la titlurile de stat pe termen scurt. Aurul a avut ani foarte buni, dar pe 126 de ani a rămas mult în urmă.
Nu contează dacă greșești: încercarea te ajută să ții minte.
Ce au adus acțiunile din 1900 până azi
Exemplu
Ce s-a întâmplat cu 1 dolar investit în 1900?
În acțiuni americane, a ajuns la 124.854 de dolari la sfârșitul lui 2025.
Asta cu dividendele reinvestite, înainte de impozite și costuri. În aceeași perioadă, 1 dolar pus în obligațiuni pe termen lung a ajuns la 284 de dolari, iar în titluri de stat pe termen scurt la 69. Și prețurile au crescut: ce costa 1 dolar în 1900 costa 38 de dolari în 2025.
Acțiuni americane, cu dividende, înainte de inflație.
Scală logaritmică. 100 $ investiți la sfârșitul lui 1927 au ajuns la sfârșitul lui 2025 la circa 1,16 milioane $ în S&P 500 cu dividende, la 7.714 $ în titluri de stat americane pe 10 ani și la 21.025 $ în aur. Linia acțiunilor are scăderi mari, de exemplu în 1929-1932 și în 2008.
Graficul are o scală logaritmică: aceeași distanță pe verticală înseamnă același procent de creștere. Pe o scală obișnuită, primele decenii ar fi o linie lipită de axă, iar scăderea din 1929-1932 nu s-ar vedea deloc.
Estimează
Din 1928 până în 2025, 100 $ puși în S&P 500, cu dividende, au devenit circa 1,16 milioane $. Cât crezi că a fost randamentul mediu pe an? Dă un interval, în procente.
Cât de sigur ești?
Circa 10% pe an, înainte de inflație: 100 $ înmulțiți cu 1,10 de 98 de ori dau circa 1,14 milioane $, foarte aproape de rezultatul real. Dobânda compusă face ca o diferență de câteva procente pe an să devină uriașă în câteva decenii.
Ce au adus obligațiunile pe termen lung
Definiție
Ce sunt obligațiunile?
Împrumuturi date unui stat sau unei companii, în schimbul unei dobânzi.
Când cumperi o obligațiune, împrumuți bani și primești o dobândă, iar la final îți primești banii înapoi. De aceea, de obicei variază mai puțin decât acțiunile. Liniștea are un preț: în SUA, obligațiunile pe termen lung au adus 4,6% pe an din 1900 până în 2025, adică 1,6% după inflație.
Compară
Care investiție a adus mai mult după inflație?
Contează diferența față de inflație. A: 1,046 ÷ 1,029 ≈ 1,017, adică circa +1,7% pe an. B: dobânda doar ține pasul cu prețurile, deci 0% după inflație. O dobândă mai mare nu înseamnă automat un câștig mai mare.
Ce a adus aurul din 1900
Exemplu
Cât a câștigat aurul pe termen lung?
1,3% pe an peste inflație, din 1900 până în 2025.
Prețul aurului în dolari, după inflație, a crescut de 5,2 ori în 126 de ani. Aurul nu plătește dividende și nici dobândă: câștigi doar dacă prețul crește. A avut ani foarte buni, ca 1979 (+126,6%) sau 2025 (+66,2%), dar și ani grei, ca 1981 (-32,6%) sau 2013 (-27,6%).
Mit sau adevăr?
„Aurul te apără mereu de inflație.”
Exercițiul acesta e în contul gratuit. Acolo îți salvăm și progresul.
Fă-ți cont gratuitRandamentul real: cât rămâne după inflație
Definiție
Ce este randamentul real?
Cu cât crește puterea ta de cumpărare, nu doar suma din cont.
Randamentul real e randamentul după inflație. Calculul exact: (1 + randamentul) ÷ (1 + inflația) - 1. Acțiunile americane au adus 9,8% pe an din 1900, cu o inflație medie de 2,9%: 1,098 ÷ 1,029 - 1 ≈ 6,7%. UBS, cu datele complete, nerotunjite, ajunge la 6,6% pe an.
Randamentul real mediu pe an în SUA, 1900-2025: acțiuni 6,6%, obligațiuni pe termen lung 1,6%, aur 1,3%, titluri de stat pe termen scurt 0,5%.
Verifică-te
Cu o inflație de 2,9% pe an, în câți ani pierd banii ținuți în casă jumătate din puterea lor de cumpărare?
Exercițiul acesta e în contul gratuit. Acolo îți salvăm și progresul.
Fă-ți cont gratuitCe ai face tu?
Ai 20.000 de lei de care nu ai nevoie în următorii 20 de ani. Ce faci cu ei?
Exercițiul acesta e în contul gratuit. Acolo îți salvăm și progresul.
Fă-ți cont gratuitCe ai învățat
- Din 1900 până în 2025, acțiunile americane au adus 6,6% pe an după inflație, obligațiunile 1,6%, aurul 1,3%.
- Randamentul real e cel după inflație: (1 + randament) ÷ (1 + inflație) - 1.
- Câștigul mai mare al acțiunilor a venit cu scăderi mai mari pe drum.
Ai ajuns la final
Salvează ce ai învățat
Cu un cont gratuit îți ținem minte lecțiile, îți aducem înapoi întrebările greșite exact când e nevoie și îți vezi seria de zile.
Salvează progresul cu un cont gratuitLecțiile sunt educative. Nu sunt o recomandare de a cumpăra sau de a vinde. Investițiile au risc, poți pierde bani. Sursele: UBS Global Investment Returns Yearbook 2026 (E. Dimson, P. Marsh, M. Staunton), cifrele pentru SUA 1900-2025 și aurul; setul de date al lui Aswath Damodaran (NYU Stern, actualizat la 5 ianuarie 2026) pentru graficul din 1928 și randamentele anuale ale titlurilor de stat pe 10 ani și ale aurului; inflația din SUA în 1981, 1983 și 1984: indicele prețurilor de consum (U.S. Bureau of Labor Statistics). Toate cifrele sunt înainte de impozite și costuri.