Lecția 1.5 · 5 din 5 · Cât valorează o acțiune
Datoriile unei companii: când sunt prea mari și cum le măsori
Datoriile sunt prea mari când profitul și numerarul firmei nu le mai pot duce ușor într-un an prost. Le măsori cu datoria netă, cu raportul datorie netă / EBITDA (câți ani de profit operațional înainte de amortizare ar trebui ca s-o plătești) și cu acoperirea dobânzilor (de câte ori profitul plătește dobânda).
Termenii din lecție
- Datoria netă
- Datoriile financiare ale firmei minus banii pe care îi are în cont.
- Datorie / EBITDA
- În câți ani ar putea compania să-și plătească datoria din profitul operațional.
- Acoperirea dobânzii
- De câte ori profitul din activitate acoperă dobânda de plătit.
- EBITDA
- Profitul din activitate înainte de dobânzi, impozit, depreciere și amortizare.
Întrebarea de deschidere
Firma A are datorii de 10 miliarde de lei, firma B de 1 miliard. Care e mai îndatorată?
10 miliarde de datorii pot fi puțin pentru o firmă cu 8 miliarde în cont și 5 miliarde profit operațional pe an. Un miliard poate fi mult pentru o firmă care abia face profit. Datoria se judecă față de numerar și de profit.
Nu contează dacă greșești: încercarea te ajută să ții minte.
Ce este datoria netă
Definiție
Cum se calculează?
Datoriile financiare minus numerarul și investițiile ușor de vândut.
Datoria netă arată cât ar mai rămâne de plătit dacă firma și-ar folosi tot numerarul ca să-și achite împrumuturile. Coca-Cola, la 31 decembrie 2025: împrumuturi și obligațiuni de 45,5 miliarde $; numerar, investiții pe termen scurt și titluri de valoare negociabile de 15,8 miliarde $. Datoria netă: 29,7 miliarde $. Unii analiști scad doar numerarul și investițiile pe termen scurt și ar obține 31,6 miliarde $ (fără titlurile de 1,9 miliarde $), așa că verifică mereu ce s-a scăzut.
Datoria netă Coca-Cola: 29,7 mld $, la 31 decembrie 2025.
Mit sau adevăr?
„O datorie netă negativă e un semn rău.”
Mit. Datoria netă negativă înseamnă că firma are mai mult numerar decât datorii: și-ar putea plăti toate împrumuturile mâine. E o poziție confortabilă, nu o problemă.
Datoria netă / EBITDA: câți ani de profit
Definiție
Ce arată raportul?
Câți ani de EBITDA i-ar trebui firmei ca să-și plătească datoria netă.
EBITDA e profitul operațional la care adaugi înapoi amortizarea, adică costul contabil al clădirilor, utilajelor și altor active pe termen lung, care nu iese din cont în anul respectiv. La Coca-Cola, în 2025: 13,76 + 1,05 = 14,81 miliarde $. Datoria netă / EBITDA = 29,69 ÷ 14,81 = 2,0. Nu există o limită fixă: o firmă cu vânzări stabile poate duce mai multă datorie decât una ciclică. Ca reper, autoritățile bancare americane au scris în 2013 că o datorie totală de peste 6 ori EBITDA ridică semne de întrebare pentru cele mai multe industrii.
Calculează
O firmă are datorii financiare de 900 de milioane de lei și numerar de 150 de milioane. Profitul operațional e 200 de milioane, iar amortizarea 50 de milioane. Cât e datoria netă / EBITDA?
Un indiciu
Datoria netă = datorii - numerar. EBITDA = profitul operațional + amortizarea.
Datoria netă: 900 - 150 = 750 de milioane. EBITDA: 200 + 50 = 250 de milioane. 750 ÷ 250 = 3,0. Firmei i-ar trebui trei ani de EBITDA ca să-și plătească datoria netă, înainte de dobânzi, impozite și investiții.
Acoperirea dobânzilor: poate firma plăti dobânda?
Definiție
Cum se calculează?
Profitul operațional ÷ cheltuiala cu dobânzile.
Acoperirea dobânzilor arată de câte ori profitul operațional acoperă dobânzile anului. Coca-Cola, în 2025: 13,76 ÷ 1,65 = 8,3 ori. Cu cât cifra e mai aproape de 1, cu atât firma are mai puțin spațiu: la 1, tot profitul operațional se duce pe dobânzi, iar o scădere mică a vânzărilor o pune în dificultate.
Calculează
O firmă are un profit operațional de 120 de milioane de lei și cheltuieli cu dobânzile de 48 de milioane. De câte ori sunt acoperite dobânzile?
Exercițiul acesta e în contul gratuit. Acolo îți salvăm și progresul.
Fă-ți cont gratuitVerifică-te
O firmă are toată datoria cu dobândă variabilă. Dobânda urcă de la 3% la 6%, iar profitul operațional rămâne același. Ce se întâmplă cu acoperirea dobânzilor?
Exercițiul acesta e în contul gratuit. Acolo îți salvăm și progresul.
Fă-ți cont gratuitCorectează analistul
Ce e greșit în raționamentul acesta?
Exercițiul acesta e în contul gratuit. Acolo îți salvăm și progresul.
Fă-ți cont gratuitCaz real
Datoriile Coca-Cola, anul 2025
Cifrele din rezultatele anuale Coca-Cola pentru 2025. Pe pagina de analiză găsești aceiași indicatori pe mai mulți ani, ca să vezi dacă datoria crește sau scade față de profit.
De ce la bănci datoriile se citesc altfel
Atenție
De ce nu folosești datorie / EBITDA la o bancă?
Pentru o bancă, datoria e materia primă.
Depozitele clienților sunt, în contabilitate, datorii ale băncii. Banca le împrumută mai departe, așa că datoriile ei sunt de multe ori mai mari decât capitalul propriu, și asta e normal. Riscul real e altul: să piardă banii împrumutați sau să-i plece depozitele deodată. În martie 2023, clienții Silicon Valley Bank au retras peste 40 de miliarde $ într-o singură zi, iar banca a fost închisă a doua zi.
Capitalul de cea mai bună calitate, raportat la activele ponderate după risc. Autoritățile cer un minim.
Ce parte din credite nu se mai plătesc la timp. Cu cât e mai mare, cu atât pierderile pot crește.
Multe depozite mici, de la oameni și firme, pleacă mai greu decât sumele mari luate de pe piață.
Mit sau adevăr?
„O bancă ale cărei datorii sunt de 10 ori mai mari decât capitalul propriu e aproape de faliment.”
Exercițiul acesta e în contul gratuit. Acolo îți salvăm și progresul.
Fă-ți cont gratuitCe ai face tu?
Ai acțiuni la o firmă cu datoria netă / EBITDA de 4,5, iar dobânzile din economie urcă. Ce faci?
Exercițiul acesta e în contul gratuit. Acolo îți salvăm și progresul.
Fă-ți cont gratuitCe ai învățat
- Datoria netă = datoriile financiare minus numerarul și investițiile ușor de vândut; se judecă față de profit, nu singură.
- Datoria netă / EBITDA arată câți ani de EBITDA ar trebui; acoperirea dobânzilor arată cât de ușor plătește firma dobânda.
- La bănci se citesc capitalul, calitatea creditelor și stabilitatea depozitelor, nu datorie / EBITDA.
Ai ajuns la final
Salvează ce ai învățat
Cu un cont gratuit îți ținem minte lecțiile, îți aducem înapoi întrebările greșite exact când e nevoie și îți vezi seria de zile.
Salvează progresul cu un cont gratuitLecțiile sunt educative. Nu sunt o recomandare de a cumpăra sau de a vinde. Investițiile au risc, poți pierde bani. Sursele: Coca-Cola, rezultatele pentru 2025 (10 februarie 2026, SEC): profit operațional 13.762 mil. $, amortizare 1.050 mil. $, cheltuieli cu dobânzile 1.654 mil. $, împrumuturi 1.551 + 1.822 + 42.119 mil. $, numerar 10.270 mil. $, investiții pe termen scurt 3.602 mil. $, titluri de valoare 1.934 mil. $; Interagency Guidance on Leveraged Lending (Fed, OCC, FDIC, martie 2013); Michael Barr, Rezerva Federală, declarația în fața Congresului din 28 martie 2023 despre Silicon Valley Bank.